大盘摆脱了近一周的横盘整理，三大指数均创出近期新高。短线日均线年期LPR利率的调降对A股市场形成持续的提振，涨势有望延续。特约国金证券分析师毛锐

上周五早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数一度冲高回落，但中午前重整旗鼓再次震荡上行。午后，指数继续走高后，整体维持高位震荡态势直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨1.60%、涨1.82%、涨1.69%报收。盘面上，涨停股78家，显示市场情绪一般；个股涨跌比3494：1042，个股平均涨幅1,23%，赚钱效应较强，两市成交额9206亿，较前一交易日增量14.13%。北上资金大幅净流入逾142亿。

上周四在外围市场大跌之下，A股逆流而上、不跌反涨，“不退则进”，已为周五的上涨打下了基调。加上早上央行又超预期释放了降低5年期LPR利率的利好，对市场形成助推，剩下的事情自然“顺理成章”。而北上资金创今年单日净流入金额记录，不但宣告A股已经与外部因素的扰动“脱钩”，甚至在某种程度上再度成为外资的“避风港”。

技术上，大盘摆脱了近一周的横盘整理，三大指数均创出近期新高，并且集体突破30日均线压制。后者也是今年调整以来几乎没有出现过的现象，这意味着近期上涨的性质恐怕不仅仅类似之前的反弹，某种意义上应该是确认了阶段性底部的成立。正如上周五锐叔在早评中预计的那样，现在大盘又上了新台阶，接下来的问题是这个新台阶的上限在哪里？或者说接下来的目标位在哪里？

首先，涨势应该还会持续。一方面，前面说了，三大指数集体突破30日均线压制，而且是在近期小平台整理的基础上创出新高，技术上带有一定突破性质，理应向上继续拓展空间。另一方面，本次5年期LPR利率的调降对A股市场形成持续的提振，根据国信证券一篇相关研报统计，如果以历次发布降息声明后各交易日的平均涨跌幅来看，降息后11-16个交易日平均涨幅是最高的；若以累计涨幅的口径为例：降息31个交易日后的累计涨幅是最高的。其次，从沪指筹码分布情况来看，上方离当前指数位置较近的一个筹码堆积峰值位为3260左右，对应3月17日-4月8日的反复震荡区域，该区域积累了不少套牢筹码，后市将对指数构成较强的套牢盘及解套压力。此外，去年12月13日、今年1月4日、3月3日几个高点形成的下降趋势线点附近，并将在大约两周后也会下移到3260左右，与前述筹码堆积峰值位共同对沪指形成压制。因此，将阶段性目标定在3260左右较为合理。

综上分析，虽然当前已经失去了低吸的最佳时机，但后市上涨持续性和空间还有，操作上可以继续以逢低做多为主。

板块和热点方面，上周五盘面上，行业方面，按不加权方式排序，煤炭、酿酒、有色等涨幅居前，房地产、航空装备、建筑等涨幅滞后。题材方面，按涨停个股数量排序，新能源车、光伏等最为活跃。

“疫后修复”成为上周五行情主导，在涨幅靠前的行业或题材板块中，酿酒、食品饮料、旅游受益于复商复市，新能源车及上周五早评中重点提示的有色则受益于复工复产。消费除了有“疫后修复”的驱动外，“促消费”也是稳增长政策的重要分支。中央层面，4月26日，国务院办公厅印发了，提出五方面十二项重点举措，政策拉动消费恢复的意明显。地方层面，5月21日长春市发放5000万元汽车消费补贴，太原发放4.2亿元消费券；5月30日，贵州将发放1.4亿元零售文体和餐饮消费券。据统计，截至目前，已有浙江、江西、四川等多地先后发放总额超过34亿元的消费券。企业层面，一年一度的618消费活动要来了，上周开始各大电商已陆续开启预售。其中苏宁易购、京东、天猫将分别于5月18日、23日、26日启动618，并开启预售，其中天猫相比往年的“满200减30”，今年满减力度改为“满300减50”，同时活动期间天猫将派发100亿消费券与补贴。而复盘2020年以武汉为中心的首轮疫情得到控制后，正是食品饮料、新能源车这两个受疫情冲击较大，同时复苏确定性较强的板块，成为之后市场最强的方向，其中食品饮料板块指数从当年3月开始，从2200多点涨到了9月最高4400点，新能源车板块指数从当年6月开始。从760点涨到了年底最高1270点左右。今年3月份社会消费品零售总额同比下降3.5%，4月进一步下滑至-11.1%，可选消费回落更为明显。可以说，相比生产、投资，消费受到的冲击更大。而疫情冲击之下消费场景受限、居民就业受损叠加中小企业经营困难，促消费的重要性不言而喻。从历史经验来看，在经济下行压力较大，内需比较疲软的时期，政策发力的主要抓手逐步由投资向消费转变也有其必然性。例如：2020年，受到新冠疫情爆发影响经济下行压力增大，我国出台了关于汽车、家电、农产品、餐饮、零售等行业的扩内需政策。最新的政策动向就是，5月20日，证监会官网发布，从加大直接融资支持力度、实施延期展期政策、优化监管工作安排、发挥行业机构作用助力抗疫和复工复产等四方面作出政策部署。综合来看，“疫后修复”是今年除了“稳增长”之外的另一市场主线，或者说其本身就是“稳增长”的重要内容，因此可以从中线角度继续予以关注。而从结构上看重点关注四条主线)随着通胀预期逐步升温，CPI相关的农业等必需消费品板块仍然是全年的主线)有望受益于促消费政策的汽车、食品饮料、家电等行业；3)疫后复苏相关的快递物流，餐饮旅游，机场航空，以及传媒等线)受益于人民币汇率贬值的纺服，家电，轻工等。此外，结合即将到来的电商618大促的驱动，电商概念股短期也可关注一下。

再将前面提到的“疫后修复”中的新能源车再单独拎出来讲一下，因为一方面是上周五表现最为活跃的板块，板块内涨停及涨超10%的个股数量达到17只；另一方面，早在5月13日的早评中，锐叔就曾提到过，本轮疫情相比以往最大的不同，在于疫情中心发生在我国经济最发达地区上海，而汽车包括新能源车又是上海的优势产业链，受到的冲击自然较大，这从中国汽车工业协会公布的4月汽车产销环比分别下降46.2%和47.1%、同比分别下降46.1%和46.7%、为近十年同期月度新低上，就可以看出。冲击大意味着修复起来弹性也大。此外，新能源车虽然在4月的汽车产销数据中依然相对亮眼，其产销环比分别下降33%和38.3%、但同比分别增长43.9%和44.6%。而4月新能源车国内零售渗透率27.1％，较2021年4月9.8％的渗透率提升17.3个百分点。由此可以预料，一旦出现“疫后修复”，新能源车定将继续保持高景气度。而且从政策预期来看，如果后期出台刺激汽车消费政策的话，估计新能源车应该是政策扶持与刺激的重点。因此，大家在后市可以继续适当关注一下这个方向。另外，最近新能源车中升起一颗潜在的明星，那就是华为的问界。3月份首款鸿蒙汽车问界M5开始交付，4月份，在新能源SUV汽车销量排行榜上，问界M5销量3245辆位列第八，居于理想ONE之后。华为深度参与产品定义和整车设计以及渠道销售，在产品造型、内外饰设计及品牌营销方面赋能车企。考虑到华为在智能化，以及渠道等方面的优势，潜力值得期待。

上周五房地产板块的表现有些令人失望。本来，央行将五年期贷款市场报价利率从4.60%下调至4.45%，而一年期LPR保持不变，针对性非常明显，可视为定向为房贷降息，一方面反映了当前房地产行业严峻的形势，另一方面体现了中央支持刚性和改善性住房需求、稳定房地产市场的决心。这对于房地产板块是个不小的利好，但没想到板块指数却高开低走、不涨反跌，这大概是因为目前房地产行业景气度仍在下滑、尚未看到拐点，导致市场预期较为谨慎。不过，锐叔仍看好今年房地产板块的机会。这次五年期LPR下调15BP创实施LPR机制以来的最大单次降幅，远超市场预期。此前的5月15日央行和银保监会将首套住房商业性个人住房贷款利率下限，调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点，自宣布下调首套房贷利率下限以来，各地银行积极推进，截至5月19日，据不完全统计，已有广州、深圳、重庆、郑州、宜宾等20个城市出现4.4%的房贷利率。而此次下调LPR后，首套房贷款利率下限调整为4.25%，二套房贷款利率下限调整为5.05%，以首套房贷款100万为例，4.25%的利率较4月份全国主流房贷利率5.17%，月供降低550元，总还贷额降低20万。对于增量市场，无论购买首套还是二套住房，贷款利率均有下降，预计能有效促进购房需求的释放；同时对于存量市场，房贷利率也将随着LPR的变动下调，存量房还贷压力也将有所减小，能适度提升居民购买力。而历史经验表明，房贷利率下降有助于促进商品房销售回升、地产板块超额收益率上行。例如在行业基本面上：我国首套平均房贷利率从2014年6月至2016年7月，从最高点7.02%连续回落至4.44%。在首套平均房贷利率首次回落后的2015年2月，商品房销售面积同比增速触底回升。另外，我国首套平均房贷利率从2018年11月5.71%见顶回落后的2020年2月，行业销售增速触底反弹。在板块指数表现上：我国首套平均房贷利率从2014年6月至2016年7月，从最高点的7.02%连续回落至4.44%。在首套平均房贷利率首次回落后的2015年5月，A股地产指数的超额收益率触底温和回升。此外，从以往四轮“稳增长”下的地产股行情来看，可以被划分为两段，两轮均有显著的绝对收益和超额收益。而两段行情的背景分别是政策转向宽松+地产基本面下行、政策维持宽松+基本面改善，其中第二段行情由于政策面和基本面共振，表现甚至略优于主要靠政策驱动的第一阶段行情。房地产板块之前3月16日-4月6日的行情，对应的是历史上第一段行情，后面基本面改善的信号一旦出现，第二段行情就有机会来临。目前应该就是第二段行情来临前的蛰伏期，也是逢低布局的时段。标的方面，优先关注重点布局优质城市、主打改善产品的房企，以及财务结构健康、现金流安全的头部国企央企。

操作策略：

大盘摆脱了近一周的横盘整理，三大指数均创出近期新高。短线日均线年期LPR利率的调降对A股市场形成持续的提振，涨势有望延续。而从沪指筹码分布情况来看，目前点位与上方筹码堆积峰值位尚有一定距离，上涨空间也还有。阶段性来看，当前左右A股走势的关键因素，在于国内经济面和政策面的走向，在这方面，重磅会议“努力实现全年经济社会发展预期目标”的表述，有助于打消此前市场对政策是否继续发力“稳增长”的担忧，可以说“政策底”被进一步夯实。而当前疫情已进入扫尾阶段，复工复产和复商复市正在推进，对经济的影响逐步减弱，经济底有望确立。同时，决策层在基建发力、地产托底、市场主体纾困和平台经济健康发展等维度再次稳定市场预期，此前市场极端悲观情绪有望逐渐修复，叠加当前市场有较强的投资价值和估值支撑，阶段性有望保持震荡上行的格局。中期来看，今年政策面的总基调是以“稳”为主，基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，轻仓者以逢低加仓为主；重仓者则持股待涨为主，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。