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　　 中信证券：风险释放逐渐接近尾声，部分备受瞩目的消费医药细分板块布局在左侧

　　 投资者对政策的误读再次蔓延，这需要时间来纠正。内外经济预期阶段性减弱。预计三季度将是年内国内宏观经济的低点，市场流动性仍将保持紧平衡。政策与经济前景的差异会导致投资者行为的无序，市场风险的释放已接近尾声。所以要坚持均衡配置，逐步布局在左侧。

　　 首先，近期投资者对政策的误读再次蔓延，焦虑情绪相互影响，放大市场波动。但是，国家共同富裕的政策以及未来相应的政策配套，并不会损害市场化的商业逻辑。在防范金融风险的政策基调下，地方信用风险的影响是可以控制的，投资者仍需等待更多信号来纠正政策误读。其次，受海外Delta疫情影响，投资者对全球经济复苏前景更加悲观，国内短期经济压力加大。预计四季度政策调整将带动经济企稳回升。最后，8月市场层面仍存在机构资金净流出的压力，投资者行为仍处于无序状态，需要时间重建估值体系。配置方面，仍建议保持成长型制造与价值的平衡，将成长型制造板块内部的高位切至低位，并在左侧逐步布局一些蓬勃发展的消费医药子板块，适当参与金融板块的估值修复。

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　　 海通证券：牛市尚未结束，下半年可能有指数级机会

　　 据统计，沪深300每年至少有一次的市场价超过15%。今年的宏观背景与2010年类似，下半年股市有望更加精彩。预计上市公司ROE将持续上升至22Q1，市场估值水平和情绪指标尚可，牛市尚未结束。市场从快乐走向幸福，关注中下游智能制造和传统制造，关注低地产业，比如券商。

　　 与2010年下半年宏观数据超预期类似，今年下半年经济可能会超预期。同时，下半年，所有a股企业的利润都将继续上升，宏观和微观都将努力。下半年，市场可能会有指数级的机会。

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　　 国泰君安证券：市场可以回暖，加上金融地产是更好的选择

　　 没必要悲观，因为风险影响又在下降。我们应该更加乐观地看待宽松的节奏，市场可以等待温度回归。结构上，中期继续看科技增长，但在短期拥挤的交易下，增加券商/银行/新基建是更好的选择。

　　 金融地产边际改善：增加金融地产是更好的选择。金融地产分子边际改善：据《中国日报》披露，不同口径下券商、银行的增速较Q1有较大提升。近期市场上万亿级的持续成交规模给券商带来了增量预期，叠加的理财业务催化了券商业绩上行。我行Q2净息差企稳，资产质量持续改善，基本面拐点已经出现。7月房地产主要指标均大幅下行，基本面进入触底阶段。回顾过去，虽然紧融资环境不会改变，但在稳增长的压力下，博弈政策的预期正在形成，未来房地产政策的边际松动值得期待。金融房地产具有极高的价值

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　　 重申“重结构轻指数”的观点，关注科技增长热潮的持续性，同时关注前期回调较多、估值自下而上有吸引力的“老白马”，使配置更加均衡。目前，人们普遍预期增长的下降趋势，大多数商品价格的下降趋势还在进一步延续。根据国内最新情况，市场可能会逐步重置下半年和明年的增长预测。在外部政策退出预期增强、中国增速下降、行业监管政策担忧的背景下，可能有必要淡化权益指数的整体预期。但考虑到市场整体估值不高，指数下行可能有限。结构层面，增长预期的重置意味着宏观政策可能继续稳中有松，配置可进一步向强周期板块缩减，市场风格仍可能“偏向增长”。

　　 配置建议：生长方式控制节奏，部分“老白马”均衡配置。1)在中国具有竞争力或正在成长的高景气度产业链：电动汽车产业链、光伏、科技软硬件、电子半导体、部分制造资本品等。估值趋于高位，短期波动加大，近期若有明显调整，可逢低吸纳；2)泛消费行业：泛消费领域自下而上的选股，包括日用品、家电、汽车及零部件、医药医疗器械、轻工、家居；3)逐步减少周期配置，但关注一些结构或结构性增长特征有利的周期：受益于财富和资产管理发展趋势的锂、化工等有色金属和金融龙头。

　　 关注一些回调多、估值有吸引力的“老白马”股票。

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　　 兴业证券：科创50最抗，科创长牛方兴未艾

　　 8月份，a股市场处于动荡时期。前期涨幅过大、预期过高、交易过度拥挤的跟踪股如期补亏，金融地产等低估值、低增长的传统行业补亏或修复。但基于中期基本面判断，系统性风格切换难以发生，科创方兴未艾。建议趁坎坷时期延续科创对掘金市场关注不够的“小巨人”。投资策略：建议长打短，大智若愚，利用短期市场波动优化持仓组合，耐心逢低布局优质成长股。悲观恐慌下不建议降低仓位。

　　 配置层面：成长仍是推荐的核心线，但更注重性价比，更注重胜算较好的方向和个股。包括：1)长期性价比“小而美”的科技巨头；2)在超预期的蓝筹股中，寻找能够跨越周期属性、有新增长的Alpha股；3)对于基本面不亮眼的领域，提前布局下半年有转折的资产，“新基建”方向稳步提升。立足长远，拥抱未来核心资产，在注册制时代，可以重点关注以下几个方向淘金打造小巨人：1)高端制造；2)新能源链；3)AIot；4)生命科学。

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　　 广发证券：a股持续“下沉市值”，小盘股成长主线强化

　　 a股继续“低于市值”

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　　建议关注中报业绩（预告）修复的科技制造业，辅以部分基建受益品种。建议继续配置“市值下沉”——（1）“政策+技术+供需缺口”多轮驱动的新能源车（锂/隔膜）/光伏；（2）“人少”+ 产业政策倾斜的成长扩散（军工）；（3）成本压制缓和+需求边际变化的制造业（工程机械/水泥）。

　　招商证券：热门赛道最容易赚钱的阶段或许已过去，降低预期收益率

　　从交易面来看，新能源、半导体换手率进入了较为拥挤的区间，但交易层面指标并不决定长期趋势。从基本面来看，当前锂电、光伏、半导体材料/设备等估值分位数均较高，但PEG依然合理。从市值和渗透率角度来看，目前全球电动智能驾驶的总市值超过1.2万亿美元，接近于传统汽车跟零部件厂商的总市值，此外今年国内新能源汽车的渗透率也仅仅是刚突破了10%，未来空间仍然较大，中国大陆芯片国产化率也仅6%，部分关键环节遭遇卡脖子。新能源、半导体等赛道板块无论从业绩、渗透率还是流动性来看，尚未出现赛道崩塌的迹象，但客观来看，随着投资者对热门赛道板块研究与挖掘的深入，或许最容易赚钱的阶段已经过去，接下来投资者需要降低预期收益率。

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　　结合国家重大战略和“专精特新”要求，招商证券认为接下来一段时间以下潜力赛道值得关注：工业互联网/工业4.0、物联网、国产大飞机、化工新材料、工业母机等。

　　安信证券：A股目前不具备由牛转熊的条件，继续配置新能源等高景气长赛道标的

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　　从中长期来看，主线是否切换最重要因素还是在于景气趋势比较，因此在配置方向上，应继续配置新能源等高景气长赛道标的，短期适度关注受益于稳增长与政策宽松的方向，即配置宁组合+交易稳增长，行业关注：军工、新能源、化工、煤炭等，中线继续看好中小盘、军工、新基建三大方向，适度关注基建链、券商、地产等受益于政策宽松预期的方向。

　　浙商证券：大风已起，掘金专精特新小巨人

　　以2-3周的时间维度，市场整体处在结构切换的震荡整理期，代表半导体和应用端的科创板将接棒电动车，迎来趋势性行情。更进一步，结合先产品再应用的运行节奏，接下来，半导体率先接棒，应用类左侧蓄势。近期科创板调整性质类似19年4-5月的创业板，是牛市起步初期的正常休整，短期震荡带来布局良机，随着8月底中报落地，9月转折向上。

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　　从产业线索，关注半导体，特别是科创板中的半导体优质龙头。这批公司上市基本未满2年，具体次新红利，也即股价位置低、基金配置低、IPO资金投产、公司动力强。与此同时，深挖专精特新小巨人。专精特新中小企业，是指具备专业化、精细化、特色化、新颖化优势的中小企业，这批公司长期深耕细分市场，创新实力强、市场占有率高、掌握核心技术，处于产业链供应链的关键环节，对补链强链、解决“卡脖子”难题等具有重要支撑作用。

　　华西证券：宁组合等高景气成长仍是配置主线

　　外资大幅流出更多因短期影响，不改长期流入趋势。上周北向资金净流出104.91亿元，其中连续两个交易日外资净流出超100亿。外资大幅流出的因素中，有部分为短期扰动因素，往后看长期外资流入趋势不会改变，何况当前外资流入A股的进程才刚刚开始。在“共同富裕”的框架下，政策层面对“效率与公平”的关系有一定的调整，重点在于“效率优先”的前提下，提升“兼顾公平”的力度。但这是一个具备长期性、艰巨性、复杂性的过程，政策的调整将会是循序渐进的。

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　　“宁组合”等高景气成长仍是配置主线。在海内外政策走向不确定的担忧下，近期市场风险偏好有所调降，但目前A股整体估值合理，并在短期调整中释放了情绪面及筹码集中的风险，随着不确定因素的落地，市场将有望逐步走出磨底期。后续决定市场风格的核心因素仍在于盈利的相对优势。具体来看，消费板块近期估值持续调降，更确定的信号还需等待基本面拐点后，市场重拾共识；政策“跨周期调节”的框架下，当前政策更多是“托而不举”，对传统基建（顺周期）的提振可能会慢一些。从中报预告来看，成长赛道的景气度难以证伪，后市仍是重点配置方向。