9月15日消息 为满足金融机构需求，央行今日开展4000亿元中期借贷便利（MLF）和20亿元公开市场逆回购操作，中标利率与此前持平。因今日有6000亿元1年期MLF和20亿元逆回购到期，当日实现净回笼2000亿元。

　　另外，央行开展20亿元人民币7天期逆回购操作，中标利率2.0%，与前次持平，今日有20亿元逆回购到期。

　　如何理解央行缩量平价续作MLF？

　　东方金诚指出，9月MLF利率不动符合市场普遍预期，操作利率保持不变主要源于上月意外下调后，当前处于政策效果观察期，连续下调MLF利率的迫切性不高。历史数据显示，即使在2020年初疫情突发阶段，MLF利率也未出现连续两个月下调。

　　另一方面，8月降息后，各类市场利率普遍有所下行，监管层正在通过召开部分金融机构货币信贷形势分析座谈会等形式，着力疏通宽货币向宽信用的传导链条，并观察政策效果。

　　与此同时，在稳增长接续政策持续出台背景下，8月MLF利率下调对投资、消费等宏观经济指标，以及对楼市的影响也有待进一步观察。

　　东方金诚判断，9月MLF缩量续作，也在持续释放避免市场流动性过度宽松，遏制资金空转套利，引导银行加大对实体经济信贷投放的政策信号。

　　年底前MLF利率有可能再度下调

　　东方金诚判断，年底前MLF利率有可能再度下调。首先，受下半年全球经济下行压力明显加大影响，接下来我国出口增速有可能延续8月开始的波动下行势头，不排除四季度个别月份出现同比负增长的可能。这意味着接下来外需对经济增长的拉动力有可能减弱，需要内需及时顶上来。与此同时，年底前疫情因素也可继续对国内经济修复形成扰动。由此，为对冲外需走弱、疫情扰动影响，有必要持续出台增消费扩投资等阶段性政策举措，确保经济处于合理运行区间，而政策性降息有可能成为备选政策工具之一。

　　其次，楼市低迷是去年下半年以来经济下行压力的一条主线。通过实施房贷利率下调、调控政策放宽等措施，近期楼市出现筑底迹象，但回暖势头尚不明显。受此影响，当前房地产投资、涉房消费下行压力较大，房企信用风险仍在暴露，并对整体投资、消费信心带来不利影响。东方金诚判断，着眼于推动楼市尽快回暖，防控相关风险，接下来5年期LPR报价会持续下调；而除了通过降低银行资金成本，引导报价行压缩LPR报价加点外，直接下调MLF利率，是带动5年期LPR报价下调的最有效手段。

　　最后，国内物价形势和人民币汇率波动都不会对政策性降息构成实质性障碍。主要受猪肉价格上涨影响，9月CPI涨幅有可能接近3.0%，下半年CPI同比中枢会高于上半年。但在居民消费修复较为缓和，绝大多数商品和服务供应充分，以及PPI涨幅持续下行前景下，未来一段时间物价大幅上涨的风险很低，其标志就是核心CPI同比将持续处于1.0%左右的低位。这与美欧高通胀形成鲜明对比，也意味着国内货币政策有充分条件“以我为主”。8月MLF利率下调已经表明，在美联储快速加息过程中，央行能够实施降息。