于蒙蒙

　　新式茶饮连锁企业蜜雪冰城A股上市申请日前获受理并正式预披露招股书，拟登陆深交所主板。而在蜜雪冰城冲刺A股前，另一行业巨头奈雪的茶已于今年6月30日在港上市。

　　新式茶饮连锁企业争相上市，反映出我国现制茶行业不断创新发展，是我国茶产品市场中成长最快的子品类。机构报告显示，2020年现制茶饮的零售额规模已达1135亿元，其预计2020年-2025年，我国现制茶饮的零售额规模将增长至3400亿元，年均复合增长率约为24.5%。

　　门店数量庞大

　　根据招股书，蜜雪冰城主要采用“直营连锁为引导，加盟连锁为主体”的销售模式，通过门店销售现制饮品与现制冰淇淋产品。截至2022年3月末，蜜雪冰城公司共有门店数量22276家，根据窄门餐眼数据统计，蜜雪冰城的门店数量位居国内现制茶饮行业第一。

　　门店数量的攀升带动了蜜雪冰城业绩增长。招股书显示，2019年-2021年以及2022年1-3月份，蜜雪冰城分别实现营业收入约25.66亿元、46.8亿元、103.51亿元和24.34亿元，分别实现净利润4.42亿元、6.31亿元、19.12亿元和3.91亿元。

　　从收入构成上来看，2022年1-3月，蜜雪冰城食材销售金额合计17.56亿元，同比增长72.16%；包括杯子、吸管、包装袋在内的包装材料销售金额合计3.78亿元，同比增长15.55%；包括冷藏柜、冰淇淋机、制冰机在内的设备设施销售金额为1.16亿元，同比增长4.78%。加盟管理费为6378.13万元，同比增长2.62%。

　　本次股票发行前，蜜雪冰城控股股东及实际控制人张红超与张红甫两兄弟合计直接持有公司85.56%的股份，高瓴资本旗下公司高瓴蕴祺持有4%的股权。

　　蜜雪冰城启动上市进程较快。蜜雪冰城2021年9月向河南证监局进行辅导备案，拟在A股市场首次公开发行股票并上市，辅导备案机构为广发证券。今年8月30日，广发证券官网披露，蜜雪冰城完成A股IPO上市辅导。

　　行业发展迅速

　　资料显示，新式茶饮指在传统现制茶饮的基础上进行产品改良及创新的新式现制茶饮，通常使用原茶、鲜奶、鲜果等原辅食材，并将其进行多样化搭配及融合，且定期推出差异化新品。品牌营销模式注重“线上+线下”“体验+社交”。

　　随着新式茶饮受追捧，现制茶饮的市场规模不断扩大。灼识咨询报告显示，2015-2020年，现制茶饮的零售额规模从422亿元增长至1135亿元，年均复合增长率约为21.9%；2020-2025年，预计现制茶饮的零售额规模将增长至3400亿元，年均复合增长率约为24.5%，增速显著高于其他茶产品。

　　业内人士表示，新式茶饮商业模式包括直营和加盟两种。高端茶饮重视品控，保证口碑，注重品牌效益，以直营为主，但门店扩张对公司现金流要求较高，依赖资本支持，因此扩张速度相对较慢。中低端茶饮追求快速扩容、门店加密，注重规模效应，以加盟为主，但加盟模式不利于品控和确保服务质量。目前，新式茶饮行业的优质品牌百花齐放，包括直营模式下的高端现制茶饮两大龙头喜茶、奈雪的茶，以及加盟模式下深耕中低端市场的书亦烧仙草、茶百道、蜜雪冰城等。

　　国人消费能力快速提高，成为支撑新式茶饮消费的基本盘。兴业证券研报表示，我国消费者的消费能力及人均可支配收入迅速提高，预计到2024年我国城镇人均可支配收入和城镇人均可支配食品消费支出将分别达到6.07万元和0.93万元。随着购买力的提升，我国消费者愿意在现制茶饮产品上花费更多，尤其是高端现制茶饮店。

　　对于新式茶饮行业的未来发展趋势，浙商证券认为，国内中低端茶饮的市场空间(80%)远大于高端市场(20%)，高端品牌双龙头喜茶、奈雪的茶正在尝试通过降价策略，打入大众市场。新式茶饮行业整体呈现出线上化、标准化、数字化的趋势。目前，茶饮外卖占比持续提升，相比传统餐饮行业具更强的销售韧性。新式茶饮龙头正在布局全产业链及终端零售的标准化和数字化，在降本增效的同时，提高产品和服务品质，全方位构筑品牌势能。